2014年我在亚马逊实习，股价不过300美元，六年之后，股价已经涨到了32000美元，同期的S&P500指数只从1800点涨到了如今的3700点。但这段长达十多年，成长股回报大幅领先价值股的势头常常使我们忘记，这并不是股票历史上的常态。

展望理论(Prospect Theory)很好地解释了这种情形下我们决策的模式。展望理论认为，当我们处于获利的状态时，我们是风险回避者(Risk Averse Over Gains)。比如我们可能会提前卖出盈利的股票，即使这只股票可能继续盈利，但是考虑到可能的下跌带来的损失，我们宁愿放弃这些可能盈利。另一方面，当我们处于亏损时，我们又变成了风险喜好者(Risk Seeking Over Losses)。我们会选择继续持有亏损的股票，即使这只股票可能继续亏损，但是考虑到一旦股价回升我们就能挽回损失甚至赚钱，我们宁愿冒继续亏损的风险。

效率市场假说(Efficient Market Hypothesis)是说，股票价格已经反映了所有可用的信息(Price should reflect all availbale information)。如果市场是有效的，投资者将无法通过预测市场变化获利；但是如果市场不是有效率的，投资者便可以通过找出被低估(Undervalued)的股票，获得超过市场的回报。

格雷厄姆在《聪明的投资者》里建议，投资者应该分配从25%到75%的资产到债券上，比例根据股票市场风险的程度调整。但近十年来，由于美联储的零利率政策，在扣除通胀因素之后，债券市场的实际汇报几乎为0。许多投资者会感到疑惑，这时候投资债券的机会成本是不是太大了？

股票投资只有一个技巧：低买高卖(Buy low sell high)。问题是，怎么判断股票价格是高还是低呢(Cheap or Expensive)？格雷厄姆在本书第二章试图引入一些定量分析来说明这个问题。在格雷厄姆看来，股票长期价格基于公司价值，投资者应该分析反应公司价值的指标，并根据这些指标决定是否买入和卖出股票。

格雷厄姆写作本书的年代，美国常年经历高通货膨胀。1970年代通胀率长期在5%以上，1941~1947年间通胀率甚至达到18%。当时的投资者普遍认为，因为缺乏抵抗通胀的能力，美国的国债券(Bond)不值得投资，股票会随着通胀上涨，因此是更好的选择。格雷厄姆想要证明并非总是如此。