我在之前的文章常规和非常规货币政策中简要提到过央行的政策目标,这篇文章想就这个主题继续讨论一下。美联储有两个法定的政策目标稳定物价(Stable Price)和充分就业(Maximum Employment)

稳定物价的关键在于维持较低的通货膨胀率。较低的通货膨胀率帮助人们维持对未来货币价值的稳定预期,以防止个人财富被通货膨胀快速侵蚀,从而可以做出稳定的投资和储蓄决定。相反的,如果出现通货紧缩,物品价格下降,债务人的实际负担就会增加,和通货膨胀的效应相反。

通货膨胀率太低也不利于经济稳定,因此此时利率大概率也在较低位置,如此一来留给美联储在危机时刻通过利率调节市场的空间就太小了。因此美联储设立的长期通货膨胀率的目标在2%。

充分就业同样重要,但是和通胀不同,就业有很多外部因素并不在美联储的控制之下,比如最近因为贸易摩擦对很多行业的就业的冲击。因此美联储并不设定关于就业率的固定目标。

传统上,美联储通过直接改变基联邦基金利率来实现其政策目标。联邦基金利率会影响银行等机构之间隔夜拆解的利率,进而影响短期利率,包括美国国债和住房贷款的价格。比如08年金融危机之后美联储将目标利率设置在0利率附近,房屋贷款者可以进行重新贷款,从而剩下更多可以用于消费的资金。对于企业来说,降低利率会帮助他们降低金融相关的费率,从而提高相对回报。

维持长期利率稳定也是美联储的政策目标之一,但是这一目标一般通过前瞻引导等方法是达到。比如如果借款人相信美联储将会长期保持低利率,他就没有理由为自己的长期贷款收取太高的利率。

充分就业和稳定物价的政策目标是平行的,但他们有时候是互补,有时候是非互补的。比如当通胀率低但是没有充分就业的时候,可以通过降低利率来促进就业。但是如果通胀率高而失业率高的时候,降低利率就可能进一步推高通胀,因为央行一般采用其他的非常规手段,比如之前介绍过的通过直接购买资产等操作为市场注入流动性等。

参考

Conducting Monetary Policy

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