《随机漫步华尔街》现代投资思想史

菲尔茨·杰拉德(F. Scott Fitzgerald)说,检验一流智慧的标准,是同时保有全然相反的两种观念还能正常行事。按照这样的说法,投资者中一流智慧的比例一定不低。你当然可以说投资者必须做到兼收并蓄,但是如果你相信,我们应该认真检查行动背后的思想,那么把这些关于投资的想法拿出来审视就十分有必要了。《随机漫步华尔街》同时具备投资思想简史和个人投资指南的气质。本书的大部分篇幅用于讨论不同的投资思想和理论,系统而且全面,但并不保证客观,因为作者明显地表现出对某些理论的冷嘲热讽和不屑一顾。

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《共同基金常识》共同基金值得拥有吗?

博格关于成本的讨论让我们把更多目光放在基金费率上。作为普通投资者,如果不是仔细检验过不同费率对长期回报的影响,我们很容易把0.8%和0.03%费率的基金当做同一个物种。但最具启发性的仍然是关于共同基金行业的分析。博格告诉我们,共同基金并没有看上去那么美好,尤其是考虑到他们高昂的成本,想要长期从数以千计的基金中找到最优秀的几只几乎是不可能完成的任务,普通投资者们也许可以省了这份心了。

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《红色资本》中国金融体系的脆弱基础

2011年,作为四大商业银行上市的收官之作,中国农业银行已经完成了破记录的IPO。经过三十年的改革开放,中国至少从表面上看已经建立了完整的金融体系。从独立运作的央行到规模冠绝全世界的四大商业银行,从主权投资基金到四大资产管理公司,从股票和债券市场到按行业细分的监管部门,中国金融体系似乎在不断健全和壮大,为什么作者会认为此时的中国的金融体系乃是建立在脆弱的基础之上?

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如何设计Tax Loss Harvesting算法?

在选择合适自己的金融服务的时候,了解越多越有利于作出正确的判断。我们做产品的时候经常提倡站在用户的角度思考,其实选择服务的时候,站在服务商的视角也可以得到同样的效果。TLH作为一个高度依赖算法的服务,从算法设计的角度入手,思考算法的基本策略、约束条件以及如何证明其有效性的过程会帮助我们培养对这项服务更深刻的理解,也使我们更容易看到服务背后的挑战。

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利率和债券收益:为什么对通胀的预期会影响债券收益?

2021年初,随着新冠疫苗的研发和接种取得突破,同时拜登政府的新一轮高达1.9万亿美元的经济刺激计划出台,市场预期美国长期处于低位的通货膨胀率会升高。于此同时,十年期美国国债收益率(10-year Treasury yield)开始快速上扬,股票市场则出现大范围回调(Correction)。为什么市场对通货膨胀的预期的变化会影响债券的收益?

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《1973年的弹子球》孤独的外壳

村上的小说里的主人公一直有自我封闭和陷入孤独的倾向,回头看去,这样的特色早在他的前几部作品里就出现了。《挪威的森林》里的渡边,《海边的卡夫卡》里的田村卡夫卡,本书中的我和鼠,这些人都喜欢孤独,他们对世界缺少欲望,除了生活下去,没有一丁点想要取得世俗成功的想法。《弹子球》里的我毕业后和朋友开了一家翻译事务所,生意做得有模有样,钱也赚得不少,但也仅此而已,开拓事业或者享受物质的欲望似乎都不存在于我身上。

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公司期权的行权策略:ISO的行权成本和风险

ISO是公司期权中税收条件最为优惠的部分,如果行权和持有时间满足一定的条件(见期权研究二),其全部所得(Gain)都可以按照长期资本利得税的税率计税。如果没有其他条件,在看好股票前景的时候选择尽早行权、长期持有是ISO行权的最优策略,但ISO行权的时候可能附带产生AMT(Alternative Minimal Tax)税,考虑到税收的成本和风险,决策的过程就变得稍微复杂一些了。

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《The Subprime Solution》房地产泡沫和次贷危机

席勒分析过去一个多世纪家庭在房地产上的支出发现,在剔除通胀因素之后,同等质量的房地产并没有变得更贵。也就是说,人们虽然确实变得更富有了,但是并没有把更多的钱投入到房地产上,增加的收入流向了其他消费领域。观察房地产价格走向我们很容易看到,在人口、住房成本、长期利率等基本条件并没有显著变化的情况下,房地产价格却在1980年代突然上升,这其中泡沫的成分不言自明。

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《行动的勇气》金融危机回忆录

2009年,《时代》杂志将时任美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)评选为年度人物。伯南克当选的理由是他成功带领美国度过自大萧条以来最严重的经济危机。这本《行动的勇气》就是伯南克对自己作为金融监管者职业生涯的回顾。对于任何想要了解金融危机始末以及美联储运作细节的读者,这本略显冗长书都是上好的选择。

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《伦巴第街》最后的贷款人

白浩芝最有名的论述是央行应当在金融危机中充当最后的借款人的角色(The Lender of the Last Resort)。白浩芝认为,金融恐慌(Financial Pandemic)中,民众对于金融机构的流动性产生怀疑,更加愿意持有黄金或者现金而不是存款证明,于是造成银行挤兑,央行在恐慌中的首要任务是结束恐慌。

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