《伦巴第街》最后的贷款人

在Netflix自制的传记历史剧《王冠》(The Crown)第一季第七集中,女王引用白浩芝在《英国宪法》(The English Constitution)中关于政府和王室的关系的论述,来批评首相丘吉尔隐瞒健康问题损害了王室和政府间的信任。这里的白浩芝就是《经济学人》的传奇编辑:沃尔特白浩芝(Walter Bagehot)。除了宪法和政治哲学,白浩芝在经济学领域也深有建树,他的名作《伦巴第街》(The Lombard Street)被许多人视为现代央行理论的奠基之作。 英国金融体系在应对1866年金融恐慌(The Panic...

银行是如何运作的?Part 1

银行是现代金融体系的核心,但很少有文章把银行的运作体系介绍清楚。最近读到Andre Neveu的这篇 Reimagining the Introductory Material in Teaching Money Creation and Monetary Policy,文章的重点是讨论经济学教材中的关于央行货币政策的内容和现实脱节的问题,但作者用资产负债表的方法介绍银行运作体系,我觉得对于理解银行运作非常有教育价值。这篇文章是对这一部分的总结和扩展,有兴趣的同学推荐阅读原文。 货币,债务和信贷...

2008年以来美联储是如何实现货币政策的?

08年金融危机之后,美联储货币政策(Implementation of Monetary Policy)进入新阶段。政策手段从公开市场操作(OMO, Open Market Operations)变为调整准备金利率(IOR, Interest On Reserve)等行政利率(Administered Rate)。 促成这一转变的根本原因是金融危机期间,美联储通过购买银行债券等方式向银行注入了大量的流动性,美联储从危机前的准备金有限(Limited Reserve)变为了目前的准备金充裕(Ample...

美联储的货币政策目标

我在之前的文章常规和非常规货币政策中简要提到过央行的政策目标,这篇文章想就这个主题继续讨论一下。美联储有两个法定的政策目标稳定物价(Stable Price)和充分就业(Maximum Employment) 稳定物价的关键在于维持较低的通货膨胀率。较低的通货膨胀率帮助人们维持对未来货币价值的稳定预期,以防止个人财富被通货膨胀快速侵蚀,从而可以做出稳定的投资和储蓄决定。相反的,如果出现通货紧缩,物品价格下降,债务人的实际负担就会增加,和通货膨胀的效应相反。...

货币乘数效应:经济体系里的钱是怎么变多的?

货币乘数效应(Money Multiplier)是经济学里的一个关键概念,但是经济学教材对这一概念描述往往抽象不容易理解。简单地说,货币乘数就是货币数量通过银行系统的储蓄、贷款等业务不断增多,最终经济体系中货币总量远大于初始供给的过程。为了理解这个过程,我们可以从最简单的模型开始。 我们假设一个经济体里只有一家银行和五个人:小赵,小钱,小孙,小李,小王。小王手里有一万块,其他人都没有钱:这个经济中的货币总量是一万。小王把钱存进银行,于是他的账户上有了一万,经济体中的货币总量不变。 客户存款小王¥10,000总计¥10,000...

常规和非常规货币政策

央行(Central Banks)的主要政策目标包括稳定价格,保证充分就业和促进经济增长。传统上,央行主要通过常规的货币政策(Conventional Monetary Policy)来影响市场的流动性(Liquidity):通过降低政策利率(Policy Rate)向市场注入货币,以促进投资和消费,或者提高利率以降低流动性,抑制通货膨胀,保证价格稳定。但在经济衰退等特殊情况下,政策利率通常已经降到下限(Lower Bounds),货币政策的传导过程(Monetary Policy Transmission...
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