by Xiaokang Zhang | Sep 9, 2020 | Financial Market
格雷厄姆写作本书的年代，美国常年经历高通货膨胀。1970年代通胀率长期在5%以上，1941~1947年间通胀率甚至达到18%。当时的投资者普遍认为，因为缺乏抵抗通胀的能力，美国的国债券(Bond)不值得投资，股票会随着通胀上涨，因此是更好的选择。格雷厄姆想要证明并非总是如此。 在高通胀下固定收益(Fixed...
by Xiaokang Zhang | Sep 8, 2020 | Financial Market
《聪明的投资者》(The Intelligence Investor)更像人生哲学而不是投资原理。格雷厄姆(Benjamin Graham)在书中反复强调，投资成功与性格关系更紧密。良好的长期回报需要的不是超群的智商，而是冷静和自律，克制冲动与盲目，评估风险和审慎决策。这不也是我们个人修为的目标吗？ 《聪明的投资者》首版于1949年，随后每五年左右更新一次，格雷厄姆修订的最后一版发行于1973年。过去的五十年间，金融市场有很多新发展。过去四十年美债收益持续走低；新世纪头二十年，新兴市场(Emerging...
by Xiaokang Zhang | Sep 6, 2020 | Financial Market
Ray Dalio 的第一条原则是：我们要靠自己分辨是非(You need to think for yourself about what is true)。我们对金融市场(Financial Market)有很多错误的认识，这固然部分因为我们知识有限，但更多是因为理解偏差。我们有很多金融知识来自道听途说和个人经验。道听途说的知识大都靠不住，个人经验因为样本有限、认知偏差更容易失真。为了更好地理解金融市场，第一步是找出这些错误观念，认真检视并加以纠正。...
by Xiaokang Zhang | Aug 30, 2020 | Management
“政治人物的政治化无可厚非”，这是我在评论贺锦丽的文章里读到的一句话。贺锦丽是拜登的竞选搭档，文章的观点之一是贺锦丽在整个政治生涯中缺乏贯穿始终的观点，她在不同时期多次改变自己的立场，但是作者也承认，作为政治人物她这么做无可厚非。政治人物的政治化是说，政治人物可以出于利益需要改变自己的立场和观点而无需受到道德谴责。今天我想讨论的是职场上政治化的问题。...
by Xiaokang Zhang | Aug 29, 2020 | Management
我在之前的文章里面讨论过招聘资深员工的问题，这次想要谈另一个密切相关的问题：团队结构。团队结构是指团队中人员构成，经理要十分注意有目标地组建团队，良好的团队结构会带来执行力和文化上的正循环，糟糕的团队结构则正好相反。改善团队结构是一件费时费力的事情，除了引入新人，有时候还要开除原来的人，于此同时，结构糟糕的团队常常消耗经理的时间，使他没有精力改正这些问题。...