by Xiaokang Zhang | Mar 2, 2021 | Economics
在Netflix自制的传记历史剧《王冠》(The Crown)第一季第七集中，女王引用白浩芝在《英国宪法》(The English Constitution)中关于政府和王室的关系的论述，来批评首相丘吉尔隐瞒健康问题损害了王室和政府间的信任。这里的白浩芝就是《经济学人》的传奇编辑沃尔特白浩芝(Walter Bagehot)。除了宪法和政治哲学，白浩芝在经济学领域也深有建树，他的名作《伦巴第街》(The Lombard Street）被许多人视为现代央行理论的奠基之作。 英国金融体系在应对1866年金融恐慌(The Panic of...
by Xiaokang Zhang | Jan 20, 2021 | Movie, Novel & Story
冯小刚当然可以说《芳华》是他对青春的美好回忆，但是你很难不感到那是被过分美化、离真实太遥远的青春。电影芳华再现了那个黄金年代，给往事增添了许多美感，但也让人物塑造少了深度。原著小说里，中年的刘峰和萧穗子相聚，萧穗子给刘峰看林丁丁的照片，被刘峰拒绝，他宁愿林丁丁永远是记忆中心动的模样。芳华电影的视角与此类似，已经逝去的青春和从未得到的美好都让人叹惋，但沉醉在个人回忆里让电影失去打动更多人的力量。 阳光下的阴影...
by Xiaokang Zhang | Jan 15, 2021 | Economics
银行是现代金融体系的核心，但很少有文章把银行的运作体系介绍清楚。最近读到Andre Neveu的这篇 Reimagining the Introductory Material in Teaching Money Creation and Monetary Policy，文章的重点是讨论经济学教材中的关于央行货币政策的内容和现实脱节的问题，但作者用资产负债表的方法介绍银行运作体系，我觉得对于理解银行运作非常有教育价值。这篇文章是对这一部分的总结和扩展，有兴趣的同学推荐阅读原文。 货币，债务和信贷...
by Xiaokang Zhang | Jan 3, 2021 | Economics
08年金融危机之后，美联储货币政策(Implementation of Monetary Policy)进入新阶段。政策手段从公开市场操作(OMO, Open Market Operations)变为调整准备金利率(IOR, Interest On Reserve)等行政利率(Administered Rate)。 促成这一转变的根本原因是金融危机期间，美联储通过购买银行债券等方式向银行注入了大量的流动性，美联储从危机前的准备金有限(Limited Reserve)变为了目前的准备金充裕(Ample...
by Xiaokang Zhang | Jan 2, 2021 | Economics
我在之前的文章常规和非常规货币政策中简要提到过央行的政策目标，这篇文章想就这个主题继续讨论一下。美联储有两个法定的政策目标稳定物价(Stable Price)和充分就业(Maximum Employment) 稳定物价的关键在于维持较低的通货膨胀率。较低的通货膨胀率帮助人们维持对未来货币价值的稳定预期，以防止个人财富被通货膨胀快速侵蚀，从而可以做出稳定的投资和储蓄决定。相反的，如果出现通货紧缩，物品价格下降，债务人的实际负担就会增加，和通货膨胀的效应相反。...